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证券日报,坚守品质求创新坚持不忘初心路 荣安地产(000517)上市十年稳字当先成绩斐然




  今年9月份,是荣安地产借壳上市十周年的日子。回顾上市十年历程,荣安地产从区域型地产企业,实现了跨区域发展,销售额进入全国TOP100,先后获评宁波市文明单位、宁波市和谐企业等众多荣誉。这一份“成绩单”,可谓十分亮眼。
  房地产行业是国民经济的重要产业,属国家重点调控对象,受国家宏观调控政策影响较大。2018年以来,我国房地产市场经历了史上力度最大、持续最长的一次调控,地产调控市场调控政策密集出台,调控政策体系不断完善。2019年,中国房地产市场的主基调依然是“稳”。
  精专主业
  加大省外城市拓展力度
  荣安地产作为浙系房企领军企业之一,一直以来坚持做精做专主业,并且遵循国家“房住不炒”行业定位发展。荣安地产的前身是中元股份,主营金属切削机床,1993年在深市主板挂牌,简称甬中元。
  6年后,公司实施第一次资产重组,并更名为宁波成功信息,简称甬成功。因经营亏损,2006年开始,公司股票暂停上市,2007年,为挽救濒临退市的甬成功,荣安集团参与重大资产重组并成为控股股东,甬成功于2009年恢复上市后更名为荣安地产,主营业务变更为房地产开发与销售。2015年公司公开发行债券“15荣安债”,发行总额人民币12亿元。2019年上半年荣安地产实现营业收入20.62亿元,归属于上市公司股东的净利润5.92亿元。
  荣安地产在本土具有较强的产品溢价能力,公司董秘邓华堂坦言:“在宁波,同样的地段、同样的产品,可以实现更好的经济效益,这是我们的竞争优势。今年上半年公司在适度增加土地储备的同时,抓住有利的市场销售形势,取得了较好销售业绩。”目前,荣安地产在杭州、嘉兴、重庆、台州、温州、西安等城市也已进入中心城区,并且市场份额不断扩大。
  随着宁波城市化建设的加快,市场竞争的激烈,荣安地产在稳固当地市场的同时不断加大对浙江其他城市及省外城市的拓展力度。公司相关人士表示,跨区域发展是公司发展壮大的必然需要,现阶段公司宁波本土以外的开发建设规模已经超过60%,累计打造超100个楼盘项目。未来长三角城市群、成渝城市群、京津冀城市群、中原城市群、珠三角城市群等,将是公司的重点发展方向。
  稳健发展
  投资风险严格控制
  荣安地产董秘邓华堂表示,公司成立的二十多年来,将稳定作为发展基础,严格控制负债率、投资风险并严把品质关。积极拓宽融资渠道来优化资产结构,在加强与银行战略合作的基础上,不断增强资本市场融资力度,扩大直接融资,但从来不会短债长投,公司综合资金成本水平多年来较低,这为荣安未来继续扩大规模提供了充足的杠杆空间,也是现阶段公司重要的核心竞争优势之一。
  据介绍,荣安地产目前采取先定位后拿地的政策,拿地前做好客户分析,确保投资不失误。公司通过战略与集中采购模式在保证产品品质的同时不断降低建设成本,与战略合作伙伴形成长期稳定的合作关系,未来还会在智能家居方面不断探索,打造荣安产品的升级版。
  邓华堂认为,在稳房价、稳地产、稳预期的调控基调下,今年下半年房地产市场还是以稳定为主。荣安地产也将继续保持稳健的财务结构,进一步提升品牌价值与产品体验感,加快销售去化,适度增加土地储备,为长期健康稳定发展奠定坚实的基础。
  品质为先
  相关产业持续延伸
  荣安地产的住宅产品定位在精装修中高档优质住宅。据介绍,荣安地产通过战略与集中采购模式在保证产品品质的同时不断降低建设成本,与战略合作伙伴形成长期稳定的合作关系。产品从外立面、园林景观、户内套型、精装修的品质、节能环保及人性化空间设计上都独具匠心。
  荣安地产开发的宁波“荣安府”项目曾获2014年“广厦奖”,荣安花园、荣安琴湾等获宁波人居环境奖,荣安尚湖中央花园获“江苏优质住宅金奖”。未来,荣安还会在智能家居方面不断探索,不断打造荣安产品的升级版。
  眼下,物业服务得到了越来越多业主的重视,成为购买商品房的一大考量因素,大家愿意为优质的物业服务买单,对公司物业服务水平也提出了更高的要求。荣安地产相关人士介绍说,近年来公司着力于提升物业服务水平,已经从当初的服务本小区升级到具备对外承接能力,并逐渐获得了其他客户的认可。因此新交付的小区的物业缴交率普遍较高,能够为后续服务的不断提升构建良性循环。
  今年上半年荣安地产物业公司还对外承接了宁波机场出入境边防检查站安保服务、蓝海公寓物业服务等项目,物业管理的经营及收入规模也随公司开发项目的增加稳步增长。
  值得一提的是,目前荣安地产首个自主运营的商业综合体项目“星空里”正在持续推进。公司表示,有了这个项目作为蓝本后,未来会寻找合适的时间在其他城市进行复制,并不断向相关产业延伸,增加对持有型物业的运营管理,提升业务规模。
  重视党建
  积极履行社会责任
  荣安地产党建工作也在非公企业中独树一帜。上市之后,荣安地产成立党委,全面推进“党员示范岗活动”,并把此项工作作为一项长期且具有公司特色的党建工作来抓,近年来取得了长足的进步。2012年6月份,荣安集团党委被授予宁波市创先争优先进基层党组织。
  荣安地产与中国供销集团(宁波)海洋经济发展有限公司、上海浦东发展银行宁波分行等众多国有企业结成党建共建单位。在基层党建方面,荣安和院所在的鄞州区中河街道东城社区,已经成为了宁波市社区党建工作的优秀典型和标杆,受到了各级组织部门的高度评价。
  值得一提的是,荣安地产一直积极履行社会责任,热心慈善公益事业,自成立以来,在公益慈善方面累计捐资2000多万元,公益事业投入达到了1.2亿多元。
  荣安地产董事长王久芳表示:“随着未来国家城市群发展战略的深入实施,荣安地产将在各大核心城市群的发展过程中抢抓机遇,不断发展壮大,在中华民族伟大复兴的历史征程中贡献自己的力量。”

渤海证券,餐饮旅游行业周报:华住Q2净利同增39% 宋城携手新华书店合作


    本周市场表现回顾
    近五个交易日沪深300指数上涨2.38%,餐饮旅游板块上涨3.59%,行业跑赢市场1.21个百分点,位列中信29个一级行业上游。其中,景区上涨0.83%,旅行社上涨5.87%,酒店上涨2.46%,餐饮上涨3.72%。
    个股方面,大东海A、三特索道以及广州酒家本周领涨,宋城演艺、锦江股份以及众信旅游本周领跌。
    投资建议
    本周临近中报披露期尾声,在已完成披露的22家上市公司当中,多数公司均实现净利润增长,其中部分行业龙头企业业绩增速达到两位数,行业景气度延续。整体来看,旅游业在政策助力和消费升级的大背景下发展空间广阔,并且当前板块估值处于相对低位,行业长期增长逻辑未受影响,因此我们维持对行业“看好”的投资评级,仍然建议投资者从时间维度选择个股:长期来看,关注政策导向扶持下的免税行业;中期关注由于供需结构改善以及中端酒店业绩释放带来的酒店行业周期性复苏;短期则建议关注估值已经回落至合理区间且符合市场风格的的优质个股。综上,我们推荐中国国旅(601888)、首旅酒店(600258)、锦江股份(600754)以及宋城演艺(300144)。此外,暑期旅游旺季到来,从航班动态看出境旅游有所复苏,建议关注出境旅游标的,推荐众信旅游(002707)。
    风险提示
    突发事件或不可控灾害;宏观经济低迷;行业重大政策变化;国企改革进展不达预期。

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申万宏源,传媒互联网周报:三大视频网站联合六大制作公司声明抵制行业乱象 利好优质制作公司


    本周受益政府相关文件政策,成长股表现较好,传媒板块上涨2.02%,持续推荐流量整合及内容付费两大主线。本周政府出台多份文件对科技企业发展做出指导,在此利好带动下申万一级行业传媒指数上涨2.02%,小幅跑输沪深300(上涨2.71%)和创业板指(上涨2.03%)。目前2018中报已经陆续披露,传媒板块已公告中报公司的增速整体符合预期,如消费后周期的营销类公司蓝色光标半年报实现归母净利润3.15亿元,同比增长4.84%,国企改革龙头标的浙数文化18半年报实现归母净利润3.06亿元.游戏业务快速增长。按照前期申万宏源传媒互联网团队统计测算,内容付费和流量整合运营两大板块下的细分子领域中报增速较快,长期来看内容付费行业保持高景气,而以微信生态流量红利为代表的新流量变现行业红利明显,中长期持续推荐这两个板块。
    本周传媒板块涨幅前五为腾信股份(32.21%)、拓维信息(19.01%)、台基股份(19.56%)、科达股份(12.92%)、天舟文化(12.41%),跌幅前五为当代东方(-41.92%)、众应互联(-30.29%)、印纪传媒(-26.61%)、乐视网(-11.52%)、风语筑(-11.05%)。
    三大视频网站联合六大制作公司发表抵制行业乱象的联合声明,中长期利好有优质创作能力的龙头公司。8月10日三大视频网站联合正午阳光、华策影视、柠萌影业、慈文传媒、耀客传媒、新丽传媒六大影视制作公司联合发表声明,声明指出三大视频网站联合六大制作公司严格执行演员总片酬不超过制作总成本40%,主要演员片酬不超过总片酬70%的制度,三大视频网站和六大制作公司采购或制作的所有影视剧,单个演员单集片酬(含税)不超过100万元,总片酬(含税)不超过5000万,同时将坚决抵制偷逃税、“阴阳合同”等行为。我们预计这次的整顿将为视频网站采购成本的下降和制作方演员成本的下降带来可能,长期有利于行业向精品制作的方向发展,进一步利好有核心影视制作能力的公司。
    本周CTR公布2018上半年中国广告市场数据。上半年广告市场总体保持9.3%的高速增长。传统媒介颓势部分缓解,上半年总体实现7.2%的刊例花费增长,相比去年的-4.1%实现止跌回升。电视和广播的广告刊例花费分别增长9.4%和10.0%,从长期趋势来看电视广告市场增加了1.7%,预计刊例花费还有一定上升空间,而广播广告时长则下降了1.3%。
    重点推荐个股:1)内容付费:捷成股份(网络视频分发唯一龙头,18H1预计实现归母净利润5.7-6.4亿元);完美世界(A股影游互动稀缺龙头,预计H1增速16%,首次回购完成)、阅文集团(港股唯一的在线阅读独角兽);视觉中国(A股图片版权付费唯一独角兽,预计H1增速30%);百洋股份(A股视觉职业教育龙头,预计H1增速250%);2)头部流量及多渠道变现:分众传媒(电梯媒体行业惟一上市的独角兽,阿里战略入股合作逐渐落地,预计H1增速30%);东方财富(互联网金融O2O变现平台,预计H1增速110%);光线传媒(18H1预计实现归母净利润20.4-21.4亿元,线上线下电影发行绝对龙头);中国电影(电影进口及全产业链惟一上市龙头,预计H1增速10%);快乐购(A股在线视频付费稀缺的独角兽);顺网科技(“顺网云”边缘计算产品问世,预计H1增速30%)。

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国海证券,国防军工行业周报:《军工科研项目指南公开发布规程》印发 我国2017造船三大指标位居世界第一


    市场综述:本周上证综指涨跌幅1.10%、深证成指涨跌幅1.05%、中小板指涨跌幅0.52%,创业板指涨跌幅-0.87%,申万国防军工行业指数涨跌幅为-1.79%。
    《军工科研项目指南公开发布规程》印发,军民融合持续深化。国防科工局印发《军工科研项目指南公开发布规程》,明确要求进一步扩大指南发布范围,实现由单一定向发布向公开发布转变。《规程》的印发将使得企业,尤其是民参军企业,获取科研项目信息的渠道更加通畅,能更加公平的参与科研项目的竞争,进而为后续参与型号奠定基础。我们推荐投资者关注具备较强研发实力和较高技术水平的民参军企业,推荐投资者关注旋极信息、瑞特股份、天银机电等。
    我国2017造船三大指标位居世界第一,船舶行业有望触底回升。2017年1-12月,全国造船完工量4268万载重吨,同比增长20.9%;新承接船舶订单量3373万载重吨,同比增长60.1%。截至12月底,手持船舶订单量8723万载重吨,比2016年底手持订单量下降12.4%。2017年,我国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占全球总量的41.9%、45.5%和44.6%,造船三大指标国际市场份额均位居世界第一。受国际航运回暖刺激船舶需求,原油价格上涨利好海洋工程业务,行业兼并重组集中度提升,企业造船实力升级以及降杠杆降低经营负担等积极因素的影响,我国船舶行业有望实现触底回升。
    我们看好军工行业,给予推荐评级。主要基于以下理由:1)国防军工板块估值处于近三年的低位,已具备一定的合理性。2)军工行业基本面好转,主要得益于我国军用装备更新换代速度加快,军改不利影响逐渐消除、国企降本增效盈利能力提升。3)政策方面,看好国企改革、军民融合、科研院所改制、资产证券化等政策对国防军工行业发展的推动。4)周边安全形势变化将进一步提振市场对于军工板块的关注度,成为板块上升的催化剂。
    我们推荐选股逻辑:1)当前阶段重点发展以及装备需求确定性高的海空军装备领域的总装龙头企业,重点推荐中直股份(600038)、中航飞机(000768)、中航黑豹(600760)、中国动力(600482)。2)重点推荐装备发展亟待突破、国家政策大力扶持的航空发动机、机载设备领域标的,推荐航发动力(600893)、中航机电(002013)、中航电子(600372)。3)看好具备一定行业壁垒、拥有核心技术优势、产品市场空间广阔的优质军民融合标的,重点推荐中航光电(002179)、中航高科(600862)、瑞特股份(300600)、菲利华(300395)、火炬电子(603678)、航新科技(300424)。4)看好集团资产证券化思路和目标明确、体外资产质优量大、上市平台地位确定的标的,重点推荐国睿科技(600562)、四创电子(600990)。
    风险提示:1)装备列装进度不及预期;2)行业估值下行风险;3)军费投入及军改进展不及预期;4)国企改革及军民融合进度不及预期;5)相关推荐公司业绩不达预期;6)相关公司军贸业务发展不及预期;7)系统性风险。

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天风证券,成都银行(601838)业绩增速大幅回升 资产质量显著改善




    业绩大幅回升之下ROE较高,规模增速领先同业
    从16年到18Q3,8家可比城商行存款同比增速均值从25.9%降到13.5%,而同期成都银行却从12.6%提至19.1%,高出5.6pct;18Q3发债融资(主要是同业存单)大增102%,共同使得计息负债同比增加18.1%。以此为基础,故能实现生息资产规模YoY+19.0%,超出8家均值7.46pct。3Q18年净息差2.30%,比17年升高14BP,高出8家均值22BP,相对17年优势有所扩大。“量价齐升”之下,净利息收入强势回升,拉动18年营收115.2亿,YoY+19.3%;归母净利润46.5亿,YoY+18.9%;总资产4921亿,YoY+13.24%;ROE高达16.0%,超出8家均值1.75pct,成长性突出。
    良好客户基础带来低存款成本,同业负债/贷款扩张潜力待释放
    看好规模扩张潜力:1)18年初以来展现出来的揽储能力,来源于其广泛且优质的客户基础,该优势有望继续保持;2)截至18H1同业负债占比21%,距离1/3的限制还有充足空间可用,而19年资金利率有望继续保持低位,发行存单动机加强;3)资本较为充裕,监管鼓励银行多放贷款,企业需求转好。看好息差相对优势:1)存款付息率较低,且当全行业揽储压力加大时,成都因活期占比较高,整体付息率上行有限;2)平均来看,城商行1年期同业存单的发行利率,19年1-2月比18H2低72BP,若该低利率状况持续,以同业负债占比21%测算,或使19年负债成本率下行15BP;3)贷款占比进一步提升,并向小微和民企倾斜,均有望拉动资产端收益率上行。
    存量不良或基本出清,贷款结构大幅改善
    不良率已触顶回落,不良前瞻指标的同业差距大幅收窄。15-18年间,不良率下降了0.81pct到1.54%,仅高出8家均值24BP;逾期率下降了5.42pct到2.65%,仅高出8家均值1.01pct。虽仍有待出清,但潜在不良包袱已大幅减轻。不良净生成比率已低于8家均值。17年全年为0.91%,已低于8家均值,1H18下降为0.75%,低于8家均值22BP。对公不良高发行业占比持续压降,个贷中房贷占比大幅升高。截至18H1,两个不良高发行业(制造业、批发零售)占比从29%下降到12%;租赁和商务服务占比从4%提升到19%,水利、环境和公共设施管理业从4%提升到14%,这两个行业与地方政府基建密切相关,历来不良率都较低;个贷中房贷占比高达94%。贷款结构中的信用风险已经大幅下降,不同于前几年的情况,“当刮目相看”。
    投资建议:存量不良基本出清,业绩回升潜力释放
    不良率及其前瞻指标于15年触顶并大幅回落,贷款结构改善故而信用风险大幅下降;低成本下揽储实力较强,且同业负债尚有空间,资本也较充足,有望推动贷款高增,使业绩保持强力回升之态势,或由此带来估值提振。预计18-20年净利润增速为18.9%/12.9%/13.3%,对应EPS为1.29/1.45/1.65元,现价对应18/19/20年0.97/0.87/0.78倍PB。首次覆盖给予成都银行1.24倍19年PB,目标价11.87元,增持评级。
    风险提示:为完成小微/民企任务而拖累资产质量;投资端收益率超预期下滑;内外部经济环境不确定性加强。

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证券日报,机构月内调研241家公司 电子等四行业受宠


    8月份以来,沪深两市股指呈现震荡回调的态势,对此,分析人士普遍认为,A股经过连续下跌后,当前市场上机会已大于风险,A股整体估值较为安全,此外,机构在此期间对A股投资信心不减,密集走访上市公司挖掘价值投资机会,后市表现值得期待。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,8月份以来,沪深两市共有241家上市公司接待了基金公司、证券公司、海外机构、阳光私募、保险公司等五类机构调研。
    从行业分布来看,机构调研的公司主要集中在电子、化工、机械设备、医药生物等四大行业,行业内被调研公司家数均超过15家,分别为27家、23家、23家、19家。
    从参与调研的机构家数来看,上述241家公司中,共有18家公司期间受到50家以上公司集体调研,其中5家公司机构调研家数更是达到100家以上。海康威视期间累计接待451家机构集中调研,在两市中居于首位,健帆生物紧随其后,期间共计接待235家机构调研,森马服饰、中顺洁柔、汉得信息3家公司机构调研家数分别为:133家、106家、104家。
    从二级市场表现来看,共有33只个股期间累计实现不同程度的上涨,其中,塔牌集团(13.32%)、硕贝德(12.83%)、辰安科技(12.11%)等3只个股期间累计涨幅均超10%。此外,沪电股份、泰和新材、深南电路、云海金属、美亚柏科、中新赛克等6只个股涨幅也在5%以上,分别为:8.44%、
    6.06%、6.05%、5.93%、5.60%、5.54%。
    业绩向好或是机构密集调研的重要因素之一,在已披露2018年中报业绩的76家上市公司中,共计有66家公司报告期内净利润实现同比增长,占比86.84%。进一步梳理发现,有13家公司中报业绩实现同比翻番,15家公司报告期内净利润同比增长50%以上。其中,启明星辰(14,898.72%)、辰安科技(941.51%)、亚光科技(478.34%)、硕贝德(342.46%)4家公司报告期内净利润同比增长300%以上,凸显出较高的成长性。值得注意的是,启明星辰2018年上半年归属于上市公司股东的净利润比去年同期增长14898.72%。业绩变动原因:报告期内,公司的经营状况良好,业务景气度持续提升,尤其政府、央企订单增长良好;受个别行业影响,营业收入比去年同期小幅增长7.36%,但二季度相比一季度有了较大改善,呈现出良好的趋势;营业成本比去年同期增长23.84%,管理费用比去年同期增长19.56%,除业务增长因素外,进行新技术、新业务布局导致相关投入增加。公司的参股公司恒安嘉新正在进行独立上市准备,为了配合其上市,按其相关章程调整导致公司会计核算方法变化,产生的投资收益比上年同期增长较多。
    机构评级方面,近30日内,共有139只个股获机构给予“买入”或“增持”等看好评级,其中,涪陵榨菜、中顺洁柔、欧菲科技、海康威视、亿联网络、森马服饰、伟星新材7只个股机构看好评级家数均在20家及以上,备受青睐,新宙邦、星源材质、荣泰健康、苏宁易购、启明星辰、中新赛克、丽江旅游、洽洽食品等8只个股也均获10家以上机构扎堆看好,此外,被机构看好的个股还有:辰安科技、通策医疗等。
    

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招商证券,有色基本金属周报:氧化铝减产如期而至 静待价格触底反弹


    铜:精废价差扩大至1856元/吨,废铜的价格优势放大,消费好转。关注精铜销售受到影响的程度。之前6月铜价大跌,精废价差大幅收窄,废铜价格优势消失,废铜消费迅速向精铜转移。SMM调研7-8月月废铜制杆企业开工率相对6月几近腰斩,9月大幅回升,预计10月持续大幅回升。
    今年三季度铜库存累计下降38.2万吨,远超去年同期的3万吨。四季度去库存力度将受到巨大考验。三季度库存下降远超市场预期,一方面消费稳增,另外精炼铜对废铜的替代明显。因为6月铜价大跌,精废价差大幅收窄,废铜失去价格优势。而现在废铜价格优势再度开始显现,精铜消费受影响程度值得关注。
    短期警惕废铜消费的回流,电解铜的现货市场将会承压。进入铜精矿TC长单谈判期,市场预期75-90美元/吨之间,去年82.5美元/吨。铜精矿加工费预期主流偏向于继续下调。短期现货方面看铜价偏弱,关注铜精矿长单如果下降超过多数投资者预期,或许对铜价有强针剂作用。此外电网交货四季度将会改善。长期看,供给拐点支撑铜价长牛观点不变。
    推荐关注标的:紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业,以及洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。
    铝:氧化铝价格持续大跌,已然已经考验到山西、河南的氧化铝生产成本。
    当前氧化铝价格山西河南最低已经成交2900元/吨,以此计算两省全面亏损。
    本周多家氧化铝厂开始弹性生产。上一轮氧化铝减产也是交口信发6月23日率先开始检修名誉减产,7月初中铝锦江信发在河南山西的多家氧化铝厂宣布减产,7月5日氧化铝开始涨价。
    两省份的铝土矿供给仍旧持续高度紧张,而且最新消息,山西有氧化铝厂进口铝土矿混矿并不成功。氧化铝的成本刚性,那么氧化铝继续下跌空间有限,预计2900-3000元/吨有强烈支撑,最低2700元/吨不会跌破。静待更多企业减产,等待氧化铝价格反弹。
    除了弹性生产之外,巴西海特鲁复产时间、美国制裁俄铝事件、今年国内采暖季限产范围及力度、全球氧化铝新扩建产能投放进展,这依然是四季度氧化铝市场需要关注的焦点。
    氧化铝涨价支撑铝价依然是四季度的主要逻辑。氧化铝自给率高、煤炭自己率高、水电自给率高的企业更加受益。中长期坚定看好供给侧改革对整个铝市场的规范作用。此外,特高压对于铝的消费将要再迎高峰。这有助提高多头的信心。推荐关注标的:云铝股份、神火股份、南山铝业、怡球资源、中孚实业、明泰铝业。
    铅锌:2018年9月原生铅产量为25.34万吨,环比增2.16%,同比下降15.78%;1-9月份累计产量219.08万吨,累计同比下降10.26%。10月冶炼企业检修与恢复并行,但整体预计产量较9月变化不大,SMM预计10月原生铅产量或小降至25.22万吨。原生铅产量全年大幅负增长已成定局。近日消息,安徽地区再面临新一轮环保检查回头看,多家再生铅炼厂生产受限,预计此次环保检查持续时长约为两周。安徽是我国最大的再生铅生产省份。铅库存最近一年持续在1-3万吨基本可以忽略的水平。低库存下,供给持续难以增加,且屡屡受到环保的冲击,供给稳定性差,这支撑了近期铅价的强势。采暖季山东、安徽、河南供给受影响程度是未来铅价持续性的关键。
    锌精矿TC大涨和精炼锌当前短缺是基本面的主要矛盾。短期关注锌冶炼企业的生产动态以及消费受采暖季限产的影响。8月底以来,由于进口锌盈利窗口大幅打开,保税库库存持续流入国内现货市场,当前保税库库存已经降低至2014年以前,基本无人关注保税库锌库存一般水平。当前供应方面,关注进口锌持续盈利超过2个月,未来进口锌到港量情况。此外,关注中国精炼锌产量四季度增幅。2018年9月SMM中国精炼锌产量44.67万吨,环比增加6.7%,同比减少5.46%。1-9月份累计产量396.6万吨,累计同比减少0.07%。预计10月国内精炼锌产量较9月环比增加1.17万吨至45.84万吨,环比增加2.62%,同比减少8.46%。1-10月累计同比预计减少1.01%附近。三季度重点减产的锌冶炼厂纷纷恢复,加之冲刺年度生产目标,在锌冶炼利润不错的情况下,预计11-12月产量仍将进一步提高。不过全年累计产量下降1%的幅度且可保住。预计四季度锌低库存对于锌价能够持续。
    锌当前三地库存持续大幅回升,现货对期货升水锐降,在一定程度上削弱了市场对于11月逼仓的预期,不过考虑到11月高持仓,现货紧张的矛盾尚未排除,当前锌价依然能够保持高位。
    推荐关注标的:西藏珠峰、盛屯矿业、西部矿业、中金岭南、驰宏锌锗、建新矿业、锡业股份、兴业矿业、盛达矿业。
    风险提示:供给侧改革不及预期、金属价格下行、宏观环境风险。

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