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研究报告信息推荐,收集于网络,信息仅供参考,投资有风险,炒股要谨慎

上海证券报,拟购麦凯智造51%股权 山东金泰(600385)进军婴童市场




    主营黄金珠宝贸易的山东金泰今日公告,公司拟筹划采用现金方式收购主营婴童产品的福建麦凯智造婴童文化股份有限公司(下称“麦凯智造”)51%股权。麦凯智造100%的股权的预估值为6亿元。本次交易将构成重大资产重组。
    山东金泰披露,公司12日与麦凯智造股东陈治宇、陈群煌和章绵珊以及其他15名股东签署了《股权收购框架协议》。陈群煌与章绵珊是夫妻关系,陈治宇是陈群煌与章绵珊之子(下称“陈治宇家族”)。陈治宇为麦凯智造的股东、法定代表人兼总经理。本次收购完成后,麦凯智造原实际控制人陈治宇家族仍将保留持有麦凯智造不低于30%的股权。
    麦凯智造成立于2009年,注册资本为5058.00万元,经营范围包括婴童文化产品、婴童汽车安全座椅和婴童益智玩具等。公告显示,业绩承诺方承诺麦凯智造在2019年至2021年的净利润分别不低于0.52亿元、0.63亿元、0.75亿元。若实际完成金额低于承诺利润金额,则由补偿义务人进行补偿。
    山东金泰公告,本次收购完成后,在麦凯智造2019年度承诺利润实现后,公司需在3个月内启动发行股份购买资产交易收购麦凯智造剩余49%的股权。麦凯智造100%股权估值不高于其2020年度承诺利润数的13倍PE。
    公司表示,公司拟通过本次收购资产,积极推进公司进入具有成长前景和盈利空间的行业领域,提升公司持续经营能力和盈利能力。如公司完成本次股权收购,麦凯智造将成为公司控股子公司,纳入公司合并报表范围内。若框架协议中的业绩承诺条款等实现,预计将提升公司盈利能力。
    

信达证券,计算机行业:四季度基金持仓进一步下降 关注细分龙头


    上周行情回顾:上周申万计算机指数收于4262.87点,上涨3.45%,沪深300指数上涨2.24%。申万计算机指数涨跌幅在所有申万一级行业中排名第四(4/28)。分版块来看,上周各主题板块指数以上涨为主,第三方支付指数、人工智能指数、网络安全指数表现位居前列,智能家居指数、智能电网指数、智能穿戴指数表现最差。上周计算机板块有135家公司上涨,11家公司持平,48家公司下跌。其中涨幅比较大的公司有汇金科技(+31.36%)、长亮科技(+17.4%)、卫宁健康(+15.35%)、同花顺(+15.17%)、常山北明(+14.9%)。
    本周行业观点:1)近期,公募基金的2017年度四季报已经陆续披露完成,我们对基金整体的持仓情况进行了一定分析。申万计算机行业中总计有85只个股被基金公司持有,占行业内公司总数的43.15%,相比上一期的122只(占比61.93%)有明显下降。计算机行业持仓市值为128.05亿元,占计算机行业流通A股比例为1.32%,两者均达到自2015年以来的最低值。2)计算机行业持仓在基金总持仓中的占比为1.38%,已经是自2015Q4以来连续8个季度的持续下降,较2015Q4高点的10.67%下降了约八成。2017Q4和2017Q3两个季度计算机行业持仓占比均下降约1个百分点,考虑到四季度末1.38%的行业持仓占比,同时上证综指、深圳成指、沪深300等主要市场指数中截止2018年1月26日的计算机行业权重占比分别为1.12%、6.17%和1.56%,未来延续此前下降幅度的可能性不大。3)从行业内个股来看,在85只被基金持有个股中,被持有机构数量最多的个股是德赛西威、科创信息、科大讯飞、四维图新、启明星辰、广联达、中科曙光、华宇软件、恒华科技、恒生电子。基金增持比例变动最大的分别为美亚柏科、新国都、华铭智能、启明星辰、汉得信息;基金减持比例变动最大的分别为东方网力、索菱股份、熙菱信息、航天长峰、海兰信。4)我们认为,目前基金对计算机行业配置仍旧处于历史低位,虽未见基金持仓情况的反弹,但继续下行程度较为有限。另外,今年1月份以来计算机及创业板呈现一定企稳回升迹象,有望提升市场对行业的关注度。四季度获增持个股显示基金更倾向于细分行业龙头、有业绩支撑、近期有重要并购的优质标的。基金公司偏好有望成为未来市场选股的一个重要方向。因此,建议关注行业景气程度较高的网络安全、云计算、行业信息化等细分方向,重点关注细分领域龙头。
    重点推荐公司:
    (1)恒华科技:“十三五”期间电网建设投入依旧可观,配电网侧建设是重点,智能化投入比例也有望提升。公司也在积极推进电力信息化领域的SaaS服务,云平台业务进展顺利,2017年年中总用户数达到54,520家,相比去年同期增长约50%。新一轮电改的核心是售电侧市场的放开,公司可以为新兴售电公司提供从业务培训、投融资、配网建设到信息系统建设的售电侧一体化服务,公司有望受益于电改的深入推进;
    (2)佳都科技:公司以智能轨道交通和智慧城市为核心业务,两项业务上半年均取得了重要进展。在轨道交通领域,2017年3月公司在武汉成立分公司,标志着公司继广州之外又一个根据地的确立。在智慧城市领域,公司积极推动人工智能技术、大数据技术和以视频监控为基础的社会治安防控体系的结合,以形成特色产品、增强行业竞争力。2017年上半年,公司在巩固华南地区业务的同时,在新疆、贵州等地的业务实现战略性突破。
    (3)思创医惠:公司是国内唯一一家在电子商品防盗(EAS)行业的上市龙头企业。公司EAS产品种类齐全,拥有EAS产业技术优势与规模优势,公司EAS业务持续稳定增长,产品销售覆盖海内外,全球市场占有率超过30%,维持40%以上高毛利率。通过与IBM合作,公司成功将IBM沃森本土化,已与国内几十家三甲医院签署了Watson肿瘤解决方案合作协议,其中近十家沃森联合会诊中心已经正式落地运营并开放商用服务。此外,公司的RFID业务发展多年,拥有一定的技术积累与客户,为服装零售业及生鲜零售行业的客户提供智能化解决方案。随着线下生鲜等快速大规模布局,相关订单有望快速增长。
    (4)启明星辰:启明星辰长期以来始终专注于信息安全领域,以安全产品和安全服务两条主线,较为完备的覆盖客户的网络安全需求。根据第三方数据及公司年报,公司近些年在安全管理平台(SOC)、统一威胁管理平台(UTM)、入侵检测/入侵防御(IDS/IPS)、防火墙、VPN等主流信息安全产品的市场占有率保持领先,综合实力突出。公司一直以来注重公司的研发及技术储备,研发投入占营收的比重始终保持在行业内的较高水平。
    (5)中海达:公司是国内业务覆盖全面的卫星导航领先企业。公司拥有全自主的室内外、海陆空全业态的高精度定位技术,卫星导航、UWB(超宽带)、声呐、三维激光等定位技术均处于国内行业领先水平。公司产品在主流的RTK产品、GIS数据采集器、海洋探测设备市场均占据重要的市场地位,例如在最重要的RTK市场公司产品市占率约在三分之一。在技术领域,公司是国内少数几家拥有自主板卡技术的公司之一。2016年公司高精度自主板卡研发成功,并进入小批量生产阶段。作为行业龙头的中海达将受益于卫星导航产业链发展以及北斗建设的日趋完善。
    风险因素:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期风险;估值水平持续回落风险;商誉减值风险。

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招商证券,钢铁行业周报:库存进入下降通道 三季报行情演绎


    关注三季报及基本面修复机会,重点推荐华菱钢铁、柳钢股份、马钢股份、新钢股份、三钢闽光、宝钢股份、鞍钢股份、南钢股份等。此外,个股重点推荐受益钒价上涨的攀钢钒钛。
    需求延续回升态势,库存进入下降通道。跟踪的节后区域成交量继续上升,其中,上海终端成交量环比升3.1%;全国237家钢贸商出货量23.2万吨,周环比升25.3%,月环比升47.6%。开工率维持平稳,其中,全国85.6%,环比升0.4%;唐山79.6%,环比升0.7%。库存方面,钢材社会库存1065万吨,环比降1.9%;钢厂库存周环比亦下降5.8%。本周各品种钢价均涨跌互相,其中,螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌幅分别为0.9%、0.9%、0.0%、-0.4%、-0.1%;期货主力合约报4106元/吨,环比涨4.1%。原料方面总体上涨,其中,62%PB粉报71.8美元/吨,环比涨3.8%;二级冶金焦报价2315元/吨,环比跌2.1%。跟踪的钢厂毛利有所下降,其中,螺纹滞后吨毛利1185元/吨,热轧滞后吨毛利775元/吨。
    关注旺季及三季报带来的修复机会。节后需求维持近期高位走势,随着旺季需求的继续释放,本周库存进入下降通道,整体降幅略超预期。而唐山等地限产已开始执行,前期相对悲观的限产预期也有所修复。基于以上,节前近700元/吨的期现基差逐步修复。同时,本周开始钢铁板块三季报预告陆续发布,从已发布的业绩预告,逐步验证我们“盈利长强板弱,Q3盈利环比增长10%,超过17Q4高点”的判断。目前,钢铁股全年业绩对应PE3.5-6倍,估值优势仍较为明显。其中,PE最低的华菱钢铁仅3.6倍;Q3业绩环比增速高且估值低的包括有马钢、新钢、柳钢、韶钢;增速高但估值一般的重钢、方大、河钢;环比增速不高但估值仍低的三钢、华菱、南钢。建议继续关注低估值、低库存前提下的旺季及三季报行情。标的方面,兼顾估值与业绩增幅,首推华菱钢铁、新钢股份、马钢股份、柳钢股份、三钢闵光、韶钢松山、宝钢股份。
    钒价新一轮上涨,继续推荐攀钢钒钛。节后钒价延续节前涨势,周涨幅超10%。重申三大主要推荐逻辑继续支持钒价上涨:1)淘汰螺纹穿水工艺,钢筋合金化带来钒需求增加至少10%,11月相关文件正式下发执行;2)限制钒渣进口,影响原料供给20%-30%,影响每月2500吨五氧化二钒的原料供应,将导致相关钒制品产量降低;3)环保因素导致石煤提钒停产,供给进一步减少。公司是最纯正的受益标的,国内市占率达到47%。预计18、19年实现净利润分别为33亿元、34亿元,对应PE分别为10.8倍、10.4倍,维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示:中美贸易战对钢铁板块影响,宏观经济下滑等。

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东北证券,久远银海(002777)中标医保核心业务系统 加速医保业务发展




    2019年5月7日,久远银海中标国家医疗保障局医疗保障信息平台建设工程业务应用软件采购项目第8包:“基础信息管理子系统、医保业务基础子系统、应用支撑平台子系统”。
    公司中标医保核心业务系统包,利好公司医保IT业务加速发展。公司中标国家医保局信息平台第8包(基础信息管理子系统、医保业务基础子系统、应用支撑平台子系统),它属医保核心业务系统,对医保支付、医保定价、医保监管三大医保核心职能的履行发挥基础性作用。公司是医保信息化行业龙头企业,已经成功建设全国10余个省(自治区、直辖市)、近100个地级以上城市医保核心业务系统。公司中标新型医保核心业务系统,有利于公司在巩固老客户的同时,积极拓展新客户,获取更多市场份额。另外除第8包外,公司还中标国家医保信息平台建设第2包(跨省异地就医管理子系统)。医保局信息平台的中标结果彰显公司在医保IT领域的地位和市场影响力。
    细化战略方向,加强医疗医保业务协同。“医疗医保”是公司四大战略方向之一。医疗医保业务之间具备较强的协同性,比如公司为医保局建设的DRGs系统,可拓展在医院内的应用,实现医疗和医保在产品上的协同。2018年医疗医保业务收入3.16亿元,增速37.53%,高于收入增速25.16%。公司凭借在医保端的卡位优势有望加速推动公司医疗IT业务发展,强化业务之间协同发展。
    医保IT需求加速释放,百亿市场机会待挖掘。医保局新职能和新监管方式将驱动医保IT需求释放。据测算,医保业务系统改造升级空间十亿规模,新型药品器械集采平台建设市场规模达三十亿元,医保局端DRGs每年服务费将达十亿元规模,医院端DRGs系统建设有望超百亿元,卡位医保局带来的创新服务业务市场空间广阔。
    投资建议:预计公司2019/2020/2021年EPS0.91/1.28/1.81元,对应PE约为36.39/25.87/18.36倍,给予“买入”评级。
    风险提示:业务发展不及预期,政策落地缓慢

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安信证券,家电行业2018年4月份房地产销售数据点评:销售仍主要由三四线带动


    家电行业2018年4月房地产销售数据点评
    事件:统计局发布2018年1-4月房地产销售数据。4月单月,全国新建商品住宅销售面积YoY-4.4%,较3月增速回落7.0ct。根据我们之前的测算,由于新房销售面积负增长,大致在4~5个季度后,新房对厨电行业销售的拉动作用下降~2.0pct、白电销售增速的拉动作用下降0.9~1.3pct。当然,我们在此文只讨论地产单个因素的影响,实际的家电销售还受到天气、经销商库存、厂商政策等多方面的作用。
    销售回落预期之内,三四线仍保持韧性:根据统计局数据,1-4月新建商品住宅销售面积YoY+0.4%,4月单月同比增速重回负增长,在行业资金面趋紧、调控未放松的背景下,增速回落是在预期之内。销售仍主要由三四线带动,特别是中西部城市:一方面,根据我们测算,4月三四线城市销售面积增速2.1%,较3月增速回落但仍保持正增长;分地区看,1-4月全国各区域增速均回落,东部、中部、西部和东北区域增速比1-3月分别回落2.1pct、1.5pct、2.7pct 和6.4pct,其中东部区域同比下滑最为明显,累计YoY-9.4%。就家电消费而言,一二线/东部发达地区普及率高、普及时间早,三四线/中西部城市仍有提升空间,新房则有望加速这些区域消费升级的兑现,这是我们当前继续看好三四线的理由。
    销售或继续下探,但一二线有望边际改善:房地产调控因城施策的政策思路延续,购房资金成本仍在走高,我们预期房地产销售数据或继续下探,但下行幅度可能比市场预期的小。一二线城市销售增速出现边际改善,根据各地房管局数据,4月单月,样本城市一线(4城)、二线(15城)一手住宅成交面积同比增速分别为-23.2%、-25.8%,较3月分别收窄21.7pct、13.7pct。一二线城市虽然限价、限购条件严,但开发商有增加推盘的趋势,后期销售增速有望在上年低基数上反弹。
    投资重在三四线:虽然房地产销售趋弱,但当前阶段地产对家电行业整体仍是助推作用,特别是在三四线城市,而且对于家电来说,地产起到更多的是催化作用,真正的大前提、长逻辑在于消费升级支撑行业的稳步成长。我们继续看好家电板块,当前强调三四线市场逻辑,结合估值,重点推荐美的集团、小天鹅A、浙江美大。长线看好格力电器、青岛海尔、华帝股份、飞科电器、三花智控。长期来看,老板电器竞争力突出,仍能保持行业领先地位。关注出口型公司的边际改善,如荣泰健康、奥佳华、新宝股份。
    风险提示:地产下滑超预期,原材料价格大幅上涨的风险。

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中泰证券,有色金属行业周报:《2018~2019秋冬季限产方案》呼之欲出 电解铝能否再度雄起


    行情回顾:周内,中美贸易摩擦有再度升级之势,外部不确定性进一步增加;国内政治局会议召开,总的政策取向是“稳当先、松基建、保就业”,在此背景下,扩内需的“压舱石”作用再次凸显,而基建将成为逆周期调控的重要手段,后续有望持续发力。近期,基本金属价格走势主要跟随宏观预期摆动,周内,外部不确定性增大使得商品市场继续承压,LME3M期铜、铝、铅、锌、锡、镍周涨跌幅分别为-1.4%、-2.1%、-1.4%、+1.3%、-1.6%、-2.2%;二级市场方面,有色板块整体表现不佳,SW有色指数收于2990点,跑输上证综指1.84个百分点。我们认为,前期国内推进的“去杠杆”以及不断升级的中美贸易摩擦导致的需求担忧是压制基本金属价格走势的主要因素,站在当前时点看,扩内需、稳增长预期持续升温,政策边际改善(紧货币+紧信用+紧财政→宽货币+稳信用+恢复财政)背景下,需求预期修复对于商品价格,特别是对深度回调的股价的催化作用需要给予相当重视,分品种周内变化如下:
    【本周焦点】:《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》呼之欲出
    【焦点解析】:周内,据SMM讯,《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案(征求意见稿)》出炉,对比去年,主要有以下几点需要重点关注:①关于实施时间,去年方案时间定义为2017年10月至2018年3月,而今年征求意见稿方案明确为2018年10月1日至2019年3月31日,今年限产周期或将较去年延长,至少不会比去年缩减;②关于实施范围,征求意见稿新增河南省济源市,但未涵盖巩义市,而河南巩义是铝加工重地,据“我的有色网”统计数据,巩义铝板带箔企业产能317万吨,约占全国产能23%(近1/4);铝杆企业涉及产能10万吨,约占全国产能1.6%,由此可见,若按征求意见稿实施,则对铝下游加工行业潜在影响将小于2017年,也即,下游需求受政策压制程度将弱于去年同期;③关于错峰生产,从量化角度看,电解铝错峰涉及运行产能1108万吨/年,而氧化铝涉及错峰涉及运行产能或将达到4855万吨/年(假设含汾渭平原,折电解铝产能约为2525万吨/年,显著高于电解铝),氧化铝更趋紧张。综上,我们认为今年秋冬季,环保政策继续从严大方向未变,压力无减,政策预期对于铝产业链价格的催化作用需要特别重视。
    铝:SMM统计数据显示,2018年8月2日国内电解铝社会库存178.1万吨,较前周降1.4万吨,叠加“我的有色”铝棒库存数据,总计187.5万吨(其中,铝棒库存9.4万吨,增0.2万吨),较前周降1.2万吨;LME库存8月3日为118.5万吨,较前周降1.5万吨。短期影响库存变化的因素主要有两方面:一是近期雨水天气导致运输不畅、到货较少;二是西北地区电解铝厂铝水比例提升。中长期看,全球总库存处于低位水平,低沪伦比值对出口订单存在驱动作用,供需缺口依然存在,库存的短期波动不会改变长期去库大势。
    铜:进入8月,进口铜精矿市场延续清淡格局,罢工事件成为最大变量,精矿收紧预期仍存。截至本周五,进口干矿现货TC报85-90美元/吨,较上周涨0.5美元/吨。开工率方面,SMM调研数据显示,7月份铜杆企业开工率为81.4%,同比大增11.9%,环比小增0.3%。n黄金:美国经济表现依然强劲,美元指数、美债真实收益率持续高位运行,共同压制金价走势;周内,COMEX黄金价格震荡偏弱,环比前周小幅下降0.9%至1221.9美元/盎司;预计短期金价走势仍将呈震荡运行格局,而中长期尚需宏观经济数据进一步验证。
    宏观“三因素”总结:1)中国,7月PMI小幅放缓,但运行基本稳定,经济总体继续保持扩张势头;2)美国,7月ISM保持扩张,经济发展动力强劲,预计9月加息、年内4次的概率进一步提升;3)欧洲,2季度GDP不及预期,欧央行2019年提高主要利率的意愿或降低。
    投资建议:宏观政策微调(去杠杆→稳杠杆)+稳内需政策边际改善,有望修复需求预期,从而带来深度回调后的有色反弹:
    1)铝:电解铝成本支撑效应明显(氧化铝价格上行),行业亏损构筑扎实底部,价格上行空间>下行空间,且下半年存在自备电以及采暖季(蓝天保卫战,电解铝已明确错峰生产)等政策预期,再考虑到铝消费侧重国内、全球价格影响力偏强的实际情况,有望成为“抢反弹”急先锋,需重点关注。核心标的:云铝股份、中国铝业、神火股份(煤炭组)、露天煤业(煤炭组)等。
    2)锡:供给组合:一大降(缅甸矿)、一小增(国内矿)、一平稳(再生锡),供给端收紧趋势确立;而需求具有“弱周期性”,韧性较强。在供给收紧+消费稳定的基本面组合下,锡板块值得持续跟踪,其中,2018年拐点在于供给结构变化,而2019年将落实到总量变化。核心标的:锡业股份。
    3)铜:全球铜精矿供应增量有限,冶炼端扰动增加,再叠加进口限废政策,铜原料中长期供给趋紧的方向不会改变,供需紧平衡依然是铜板块投资的“主线逻辑”。核心标的:紫金矿业等。
    风险提示:宏观经济波动、进口以及环保等政策波动带来的风险。

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天风证券股份有限公司,计算机行业:不要让风险偏好错过了TOB的黄金十年


    不经意间,其实计算机的春天已经一年多了。计算机行业分化很大,指数是下跌的,从中位数角度下跌更多,但是从头部公司角度,计算机龙头公司已经率先企稳,底部出现在2017年年中。
    过去:产业趋势的拐点,云计算、产业互联网龙头表现抢眼。龙头公司今年实际表现抢眼是因为,以用友、金蝶代表的云计算公司已经迎来基本面拐点,一些产业互联网公司如上海钢联的经营出现拐点。后续政策对科技创新支持力度空间,进一步坚定大家看好行业中长期拐点的判断。另外,2017年三季报的财务数据也显示板块收入增速回升,其中大企业收入增速更快。 产业拐点之一:企业加速上云,3Q17云计算板块开始表现,以用友和金蝶为代表的通用云厂商发展开始加速。云计算IAAS先行,,浪潮信息作为上游,深度受益云计算浪潮。17年是通用云的元年,18年是行业云的元年,金融云是其中亮点之一。 产业拐点之二:产业互联网在落地,1Q18钢联、卫宁、长亮开始启动。钢联三季度业绩已经开始加速,卫宁云医业务覆盖医院数量高速增长,长亮和腾讯合作银户通产品流量分成,这些都是产业互联网出现拐点的重要信号。
    产业拐点的强化:政策对科技创新的支持力度空间,18年政府工作报告转向明显。相比2017年度政府工作报告,2018政府工作报告对创新的重视被上升到前所未有的高度。工业互联网是2018 年政策扶持的最大看点之一,政策的支持将加快工业企业上云进程。也正是因为大家看到政策密集推出,需求被拉动,工业互联网是年初表现最抢眼的板块。
    产业趋势不变,过去4次调整不改上涨趋势。在2月初、3月初、6月底、8月初,市场因为担心业绩,担心贸易战,担心去杆杠,担心估值高等各种原因出现4次明显的调整,但是产业趋势没有变化,云计算渗透率仍在加速提升,云计算公司的估值具有全球可比性。每次板块大幅调整都没有改变整体上涨趋势,背后核心原因是产业趋势没有改变。 现在估值高了么?PS估值仍有提升空间。对于云计算公司,传统软件PE估值加上云计算PS估值,云计算投入和产出的错配,巨大的研发投入都决定了PE估值不合适,投资者觉得高是因为看的是PE,云计算PS估值已经得到全球应用。
    海外云计算龙头公司的估值大约是8-10倍PS,中国云计算相当于美国5-10年前的水平,可以享受更高的估值水平。整体而言,A股云计算公司18年估值基本合理,19年估值偏低,有估值切换空间,而且随着云计算转型的成功概率明显提高,估值也有望从分部到全口径PS估值法演进,对应的市值潜力更大。
    与成长相比,估值仍有提升空间。云计算重点看好用友网络、浪潮信息、长亮科技、金蝶国际、广联达、恒华科技、航天信息、宝信软件、汉得信息等;医疗信息化重点看好卫宁健康、东华软件、思创医惠等;自主可控重点看好浪潮信息、美亚柏科、中科曙光、太极股份、中国长城等。另外,自下而上,成长和估值比较匹配的二线龙头也值得重点关注,重点推荐包括:新北洋、上海钢联、捷顺科技、东方国信、易华录等。
    要趋势不要博弈,不要让风险偏好错过了to B的黄金十年。科技产业最大的机会来自产业趋势的拐点,站在当前时点,云计算、医疗信息化和自主可控产业仍然趋势向上。
    风险提示:宏观经济不景气反馈至软件业;云计算发展进程不及预期

股票属于高风险、高收益投资品种, 投资者应具有较高的风险识别能力、资金实力与风险承受能力
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投资有风险 入市需谨慎