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国盛证券,传媒行业:监管压制下板块短期承压 知识产权保护进程加速


    行业观点:受影视游戏行业监管压力影响,传媒板块承压,正版化仍是当前行业的核心议题。受明星阴阳合同问题和国产游戏暂停备案事件影响,传媒板块股价短期仍将承压,但长期来看,规范行业秩序有利于长期稳定发展。对于【明星薪酬涉税问题】,我们认为对于治理规范依法经营的影视公司长期影响较小,整顿行业乱象和违规行为有助于创造更为公平的竞争环境。对于【游戏备案暂停】,文化部解释主要原因是“机构调整”,长远利好经营规范盈利能力较强游戏公司。另一方面,根据经济参考报报道,国家知识产权局局长申长雨日前指出知识产权强国建设纲要制定工作启动在即。根据6月6日发布的《中国泛娱乐版权保护研究报告》显示,网文产业的正版化进程加快,2017年网文的盗版损失以744亿元创下4年来的最低值。受益于用户付费、盈利能力好转的视频和直播中概股表现强势,虎牙+20.02%、爱奇艺+15.32%、哔哩哔哩+12.06%。建议重点关注A股的流量平台中长期的成长价值。受益于版权保护政策利好的版权平台【捷成股份】【视觉中国】;掌握线下流量的院线渠道【万达电影】【横店影视】;腾讯游戏生态受益标的【迅游科技】【完美世界】,有自有流量的游戏公司【金科文化】;互联网金融龙头【东方财富】;掌握线下流量的【分众传媒】;布局少儿IP开发和LBE的【恒信东方】;房产O2O【国创高新(Q房网)】。
    风险提示:文化领域监管政策趋严风险;部分个股估值过高风险;部分个股商誉减值风险。

证券日报,四大区域助力物联网产业发展 逾七成概念股三季报预喜


    日前,德勤发布《超级智慧城市报告》显示,目前全球已启动或在建的智慧城市有1000多个,中国在建500个,远超排名第二的欧洲(90个)。从在建智慧城市的分布来看,我国已初步形成环渤海、长三角、珠三角、中西部四大智慧城市群。
    业内人士表示,推进智慧城市建设是我国大力发展物联网产业的诸多措施之一,我国物联网产业正逐步进入产业起步期,未来将保持高速增长的态势,随着更多城市加入智慧城市的行列,上述四大区域将形成覆盖更广、联系更加紧密的智慧城市群,极大地推进我国物联网发展和产业集群快速成形。
    《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,物联网板块内174只个股中,共有56只个股9月份实现上涨。其中,华鹏飞(16.67%)、耐威科技(13.66%)、宝鹰股份(12.81%)、新北洋(12.71%)、达实智能(12.53%)、青岛海尔(10.95%)等6只个股期间累计上涨均在10%以上。此外,海格通信(9.32%)、天喻信息(8.95%)、三六零(8.58%)、华数传媒(8.26%)、汇顶科技(8.21%)、神州数码(8.21%)、全志科技(7.31%)、华工科技(7.22%)、思创医惠(7.06%)、嘉诚国际(6.66%)、国民技术(6.22%)等个股也均有不错的市场表现,期间累计上涨均超6%。
    资金流向方面,共有36只个股9月份实现大单资金净流入。其中,招商蛇口(19648.95万元)、青岛海尔(11118.57万元)2只个股期间累计大单资金净流入均逾1亿元。此外,华工科技(9477.07万元)、新北洋(8370.55万元)、中集集团(5213.33万元)、达实智能(5112.89万元)、宝鹰股份(4809.96万元)、东方网力(4677.42万元)、锦富技术(4560.96万元)、辰安科技(3802.46万元)、林洋能源(2743.02万元)等9只个股期间均受到2000万元以上大单资金追捧。
    业绩方面,共有65家上市公司披露了2018年三季报业绩预告,业绩预喜公司家数达47家,占比逾七成。其中,全志科技(2499.59%)三季报净利润有望同比增长20倍以上。此外,卓翼科技(346.37%)、耐威科技(230.00%)、亚联发展(206.79%)、海能达(195.76%)、纳思达(194.67%)、新国都(170.00%)、南天信息(141.24%)、荣之联(100.00%)、金卡智能(100.00%)等公司均预计三季报净利润实现同比翻番。
    机构评级方面,共有72只个股近期获得机构给予“买入”或“增持”等看好评级。其中,美的集团、高新兴、星网锐捷、聚光科技、中兴通讯、中集集团、青岛海尔、招商蛇口、亨通光电、京东方A等个股均受到10家及以上机构扎堆看好。

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国盛证券,计算机行业:企业上云的背后 技术裂变下的大国追赶


    本周发改委与工信部联合引发《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》,工信部发布《推动企业上云实施指南(2018-2020年)》。近期计算机行业领军公司产业逻辑加快验证,航天信息、中科曙光、浪潮信息、用友网络等在中报业绩、融资节奏、股权激励等方面各有推进。虽然贸易摩擦、科技合作环境依旧影响市场情绪,前期科技小组成立,本周政策发布进一步确立科技兴国战略,我们认为计算机行业将继续反弹,建议围绕持续验证的优质公司布局。本周我们将从企业上云政策出发,分析政策背后更重要的国家战略选择。从产业角度探讨企业信息化水平提升巨大空间下,云冲击带来了怎样的行业趋势与投资机会。
    企业上云的背后:与海外对比,中国企业信息化市场存在巨大空间。1)根据Gartner和易观的数据,中国企业级SaaS仅相当于美国市场的5%。2)历史环境造就中国消费级互联网,企业互联网严重落后。企业级互联网产业由于先天的起点落后而回报率偏低,因此导致其所需的资本、人才等资源被消费级互联网侵蚀且占用,在发展水平上持续落后于西方。3)劳动生产率提升已到拐点,人口红利不再,精细化竞争下有望带来IT投入提升。
    技术裂变:云计算带来企业服务内容深化、企业服务易推广、海内外差距拉近,从而有望带来整体企业效率提升。1)云计算带来企业服务内容深化,主要呈现出五大特征:以人为本的社交化ERP/更强大的供应链协同能力/集成化、智能化程度更高/移动信息化、让管理触手可及/按需使用的信息化服务。2)SaaS模式优势:减少企业的运行成本/降低了实施风险/降低企业的维护成本/推进信息化的进程。3)云计算应用下有望拉近海内外差距。4)上云带来企业运营效率提升,完成产业升级的关键。5)类比ERP,企业上云运营效率的提升比毛利率的提升更为重要。6)企业上云已经成为全球的趋势,并处于规模化扩张期。
    投资机会:大趋势起点下,云计算上游、综合企业服务领军、云细分领军确定性最佳。总体而言,目前是中国未来5年企业云深化过程起点,属于产业趋势明确下的方向性投资,个股确定性有限但空间较大,建议从三个方向获取确定性。1)云计算上游:中科曙光、浪潮信息。2)综合企业服务领军:航天信息、用友网络、金蝶国际。3)细分云领军:广联达、石基信息、长亮科技、太极股份、易华录、万达信息、金固股份。
    中期主线投资机会。1)供应链金融及服务:航天信息、上海钢联、生意宝、奥马电器、卫宁健康、新国都。2)新零售及云领军:新北洋、石基信息、广联达、金固股份。3)科技及互联网领军:中科曙光、万达信息、浪潮信息、深信服、东方财富、中新赛克、启明星辰、二三四五、南洋股份、易华录、华宇软件、科大讯飞、同花顺、海康威视、大华股份。4)拟上市独角兽相关:中科曙光、佳都科技、东方网力、科大讯飞、四维图新。
    风险提示:税控降价影响相关公司短期业绩;金融去杠杆力度影响金融创新;财政原因影响AI政务落地;新零售竞争格局恶化。

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证券日报,基本面改善凸显军工板块配置价值 14只潜力股获机构调研


  上周五,军工板块异动明显,板块整体上涨0.4%,在可交易的144只个股中,逾五成个股实现逆市上涨。其中,四通新材强势涨停,炼石有色(6.80%)、光启技术(6.41%)、康达新材(6.14%)、北斗星通(5.45%)、川大智胜(5.09%)和中兵红箭(5.06%)等个股涨幅也均超5%。
  资金流向方面,《证券日报》市场研究中心根据同花顺数据统计发现,上周五,军工板块内共有72只个股呈现大单资金净流入态势,其中,有18只个股大单资金净流入在1000万元以上,北斗星通(12618.02万元)、中航黑豹(5837.79万元)、中航飞机(5474.90万元)、机器人(4011.03万元)、航天信息(3298.64万元)、炼石有色(2907.77万元)、四通新材(2862.75万元)、凌云股份(2241.78万元)、北方导航(2135.03万元)和中国卫星(2095.03万元)等10只个股大单资金净流入居前,上述10只龙头股累计吸金4.35亿元。
  对此,市场人士普遍认为,军工板块自2016年年初至今经历了长达两年的调整,跌幅近三成,随着近期事件性催化频频产生,市场对军工板块的投资热情或被点燃,同时叠加军工科研院所体制改革和军民融合战略的推进,军工龙头标的配置价值凸显。
  事实上,军工行业上市公司业绩同样改善明显。统计发现,截至目前,有55家公司已披露年报业绩预告,业绩预喜公司达到39家,占比逾七成。其中,林州重机(252.52%)、西仪股份(227.98%)、金盾股份(220.00%)、科华恒盛(190.00%)、东材科技(170.00%)、北斗星通(142.00%)和江苏国信(108.81%)等7家公司预计2017年年报净利润同比翻番。
  值得注意的是,在业绩改善的背景下,机构无惧市场调整,密集调研相关上市公司。统计发现,12月份以来,共有14家公司接待机构调研,北方华创(44家)、烽火电子(7家)、中航电测(6家)、东土科技(5家)、中航机电(5家)、安控科技(4家)和海伦哲(3家)等7家公司接待参与调研的机构家数均达到或超过3家,其他获机构调研的公司还有:英维克、雷科防务、日机密封、中光防雷、海翔药业、川大智胜、中核科技。
  对于板块的后市表现,中金公司认为,经过两年多的沉淀与调整,2018年将是军工板块基本面与估值水平的向上拐点之年:航空与舰船装备引领装备升级新阶段、军品定价机制改革逐步推进、军贸扩大中国军工成长空间、军民融合与国企改革不断实现新突破,中国军工大时代将全面启动。建议配置低估值行业龙头股及优质民参军标的,推荐中航光电、航发动力、中直股份、海兰信等。
  天风证券表示,目前军工板块估值处于历史底部区域,军品进入高景气周期基本面回暖、改革进入突破阶段,看好2018年板块机遇,推荐三大方向布局:1.军工改革:国企改革持续推进,军工将于明年进入军品盈利资产证券化窗口期(航天电子、中国动力、中国船舶);2.新装备周期:产能持续突破、拨款与新型号订单释放加速,基本面全面回升,新型号装备也将开启板块新增量(中直股份、内蒙一机、中航光电、中航黑豹);3.军民融合:高景气周期推动研制参与机遇,现有研制链条进入下一阶段塑造确定性(航新科技、金盾股份)。

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国联证券,汽车行业周报17年48期:乘联会发布11月份乘用车产销数据


     行业重要事件及本周观点
    【乘联会发布11月份乘用车产销数据】11月份我国乘用车零售销量247.3万辆,环比增长9.9%,同比增长3.9%,1-11月,销量累计同比增长2.3%。11月份新能源乘用车销量8.1万辆,环比增长24.4%,同比增长87%。在去年同期高基数的背景下,17年11月乘用车市场仍然取得了较好的销量成绩,其主要得益于2.5%的购置税优惠,展望12月,预计在政策推动下仍有较好的表现,但考虑到18年销量增长的压力,12月大幅冲量的可能性不大。对于18年的车市,我们保持谨慎乐观的态度,一方面,相比发达国家,我国乘用车保有量仍有非常大的成长空间,尤其是中西部地区,乘用车依然有中高速增长的潜力,另一方面,消费升级不断深化,中高端车型预期仍将维持较高的景气度。新能源汽车方面,受双积分政策发布的影响,11月份新能源汽车销量再创年内新高,单月同比增速高达87%。为满足油耗积分的要求,12月份新能源乘用车仍有冲量的预期。在补贴逐步退坡的背景下,我们认为资源端的价格韧性较好,建议关注相关标的。
    【本周观点】由于购置税补贴边际效应的下降,17年四季度车市并没有出现2010年末的火热行情,总体较为平稳,在此背景下我们建议关注受购置税政策影响较小的细分市场,如豪华车市场,尤其是自主品牌向豪华车市场迈进的机会,其中典型的则是吉利领克与长城WEY。投资标的方面,建议关注长城汽车(601633.SH,2333.HK)以及零部件宁波高发(603788.SH)。另外,最近中小市值股票出现较大幅度回调,部分优质标的被市场错杀,我们建议关注成长确定性高且估值不贵的标的,如常熟汽饰(603035.SH)。
    主要上市公司表现
    上周汽车板块统计样本(共132家)上涨28家,停牌8家,下跌96家。从个股涨跌幅来看,安车检测、鸿特精密、金固股份等涨幅居前。国联新能源汽车板块统计样本(共47家)上涨5家,停牌0家,下跌42家。
    本期股票组合推荐
    国轩高科(002074.SZ):北汽新能源核心供应商,三元电池放量成为17年最大动力。宁波高发(603788.SH):受益吉利崛起核心标的,拓展汽车电子。中鼎股份(000887.SZ):国内车用非轮胎橡胶件龙头,内生外延皆有期待。精锻科技(300258.SZ):精锻齿轮龙头主业快速增长,新业务值得期待。
    风险提示:政策风险;限行限购风险;新能源汽车产销低于预期。

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新时代证券,景旺电子(603228)精益求精深耕细作 打造内资PCB智能制造领军者




    内资PCB 智能制造领军者,首次覆盖,给予“强烈推荐”评级:
    景旺电子作为内资PCB智能制造领军企业,已形成RPCB、FPC和MPCB三大业务布局。我们认为公司凭借全品类覆盖、卓越的精益管理能力和高端智能制造等优势,市场份额有望不断提升,在PCB 产业不断向大陆转移大趋势下,持续扩大高端产能,公司将充分受益。预计公司2018-2020 年实现归母净利润分别为8.26/10.71/14.34 亿元,对应EPS 分别为2.01/2.61/3.49 元,当前股价对应PE 分别为33/25/ 19 倍。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
    下游需求持续增长,产业东移、产品高端化趋势加速国内龙头崛起:
    中国是全球PCB 产值最大的地区,且行业增速明显高于全球。根据Prismark 数据,2017 年全球/中国PCB 产值分别达到588.4/297.3 亿美元,同比分别增长8.6%/9.6%。预计2022 年全球/中国PCB 产值将分别达到688.1/356.9 亿美元,2017-2022 年复合增速分别为3.2%/3.7%。当前,全球PCB 竞争格局分化,2017 年PCB 厂商CR10 仅为36.63%,全球龙头臻鼎市占率仅占6.46%,在全球十大PCB 产商中,中国台湾、日本、韩国企业仍占主导地位,内资企业整体体量偏小,市占率偏低。我们认为拥有资金、技术等优势的内资PCB 龙头企业,有望借PCB 产业向大陆转移和产品呈现高端化趋势之东风,实现快速崛起。
    精益求精深耕细作,打造内资PCB 智能制造领军者:
    公司在内资PCB 企业中排名第二,积极打造智能工厂,人均产值和毛利率在行业内均处于领先地位。公司拥有深圳、龙川、江西、珠海四大生产基地,积极扩大高端产能:龙川“年产贴装12440 万片FPC”项目将于2019年2 月达产;江西二期“年产240 万平PCB”项目已于2018 年3 月试生产,预计将于2020 年二季度达产;珠海一期目标年产80 万平FPC,二期及三期目标300 万平HDI、120 万平FPC。我们认为公司在全品类覆盖、智能制造以及下游客户方面优势明显,伴随着公司高端产能的逐步释放以及下游需求的稳步增长,内资PCB 龙头有望实现跨越式发展。
    风险提示:原材料价格波动风险;募投项目不及预期;市场拓展不及预期

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西南证券,化工行业周观点:醋酸、尿素价格持续大涨 看好氟化工产品价格上涨


    醋酸:本周国内醋酸价格继续大幅上涨,目前华东地区醋酸价格由8月底的低点 4100 元/吨反弹至目前的5200-5300 元/吨,山东地区价格上涨至约5000-5100 元/吨,目前南京塞拉尼斯120 万吨装置正处于为期约两周的检修中,同时江苏索普140 万吨装置预计将于10 月低开始检修30 天,国内最大两家醋酸厂商在10-11 月份的连续停产,使得国内供给较为紧张,目前行业盈利水平恢复至约2000 元/吨的较高水平。9 月份醋酸出口量恢复增长到8-9 万吨左右,未来在国内PTA 高开工率和出口订单稳定的情况下,预计醋酸价格将稳定上涨。未来两年国内仅有恒力股份35 万吨醋酸装置投产,广西华谊70 万吨装置预计将于2020 年底至2021 年初投产,但PTA 行业将迎来产能投放周期,可以消化醋酸行业新增产能,我们预计未来醋酸行业仍然将保持较高景气度,继续重点推荐华鲁恒升(600426)和华谊集团(600623),关注拟注入集团140 万吨醋酸资产的江苏索普(600746)。
    尿素:十一期间国内尿素价格大幅上涨100 元/吨以上,目前山东地区中小颗粒主流市场价格上涨至超过2200 元/吨,9 月中下旬中石油宁夏及新疆塔石化装置停车,预计国内气头尿素装置将于10 月底前全部停产。国际方面,受中东最大尿素出口国伊朗在印度新一轮进口招标中被排除供货等因素影响,中东地区尿素价格本周上涨20 美元/吨至320-330 美元/吨FOB,创下近年新高。2017 年中国和伊朗共出口印度尿素250 万吨,而伊朗尿素供应的停止将进一步推动印度未来尿素招标的价格上涨,而今年四季度印度预计还将有200 万吨左右的招标量,同时在南美和欧洲地区尿素需求上涨的背景下,国际尿素价格未来还将有较大的上涨空间,未来中东地区尿素FOB 价格有望达到350-360 美元/吨,按照人民币兑美元6.9 的汇率以及中国至印度东海岸大约15 美元/ 吨的海运费的计算,对应国内尿素厂家的离岸报价将超过2500 元/吨。对比去年同期,目前国内尿素价格同比上涨500 元/吨,但企业库存下降约40%,港口库存下降超过50%,我们判断在进入取暖限产季后,煤头装置开工率将下滑, 同时西南地区气头装置开工装置将大幅受限,叠加农产品价格上涨及冬储备肥的背景下,尿素价格有望持续上涨,重点推荐华鲁恒升(600426),关注阳煤化工(600691)。
    环氧丙烷-碳酸二甲酯:受原材料丙烯及液氯价格大幅上涨影响,本周国内环氧丙烷价格小幅上涨,山东地区价格上涨至12800-12900 元/吨,华东地区主流价格13200-13300 元/吨,中石化长岭10 万吨HPPO 装置负荷较低,吉林神华30 万吨HPPO 装置仍然停车,国内其余装置负荷较高,四季度红宝丽和中信国安合计20 万吨装置有望投产,四季度环氧丙烷价格将保持相对稳定的局面,建议关注滨化股份(601678)。本周碳酸二甲酯价格继续上涨,目前山东、华东等地区主流价格8600-8800 元/吨。前期国内石大胜华、山东海科停产检修,目前泰丰飞扬、安徽铜陵等厂家目前仍然检修,同时7、8 月份山东利华益新增二期聚碳装置试车投产,采购大量碳酸二甲酯,加剧了国内现货的紧张局面,目前下游电解液等正处于消费旺季,同时未来国内大量聚碳酸酯装置投产将加大的碳酸二甲酯的需求,以及在环氧丙烷成本面的支撑下,我们预计碳酸二甲酯价格中期仍然存在上涨可能性,建议关注具备7.5 万吨产能的石大胜华(603026)。
    草甘膦:本周草甘膦市场价格保持稳定,国内供应商报价上涨至2.8 万至2.95 万元/吨,市场成交价格上调至2.75 万至2.8 万元/吨,同时上海港FOB 主流价格4000-4200 美元/吨,目前全国开工企业11 家,华中地区开工率92%; 华东地区开工率66%;西南开工率64%,受醋酸、黄磷等原材料价格上涨影响,本周甘氨酸价格上涨至15000-15200 元/吨。美国对华加征2000 亿美元商品关税名单落地,草甘膦不在征收范围内,但前期美国贸易商采购较多,因此近期需求一般。国内四川福华签订协议受让江山股份第一大股东中化国际的29.19%股份,去年兴发集团收购内蒙古腾龙5 万吨装置,国内草甘膦行业整合大幕正式拉开,行业集中度会明显提高,行业议价能力显着增强,四季度是下游制剂消费旺季,同时我们预计取暖限产季会影响甘氨酸和草甘膦的开工率,醋酸、黄磷、甲醇等原材料给予较强的成本支撑,因此预计草甘膦价格未来中短期会上行,建议关注兴发集团(600141)、新安股份(600596)和江山股份600389)。
    氟化工:受原材料萤石及硫酸价格上涨影响,近两周国内无水氢氟酸价格大幅上涨至13000 元/吨,受前期内蒙古萤石厂家停产影响,国内97%萤石湿粉价格大幅上涨至2700-2800 元/吨,同时由于目前国内R22 配额不足20%,市场基本无小瓶装散货, R22 价格厂家报价上涨至23000-24000 元/吨。进入11 月后,北方萤石矿面临停产,同时下游空调将进入新的冷年生产周期,我们看好短期R22 价格较大的上涨空间,以及中期氟化工行业进入新的高景气周期, 建议关注巨化股份(600160),公司股价已经完成了估值消化,而未来R22 生产配额将持续收缩,R22 有望持续上涨,公司具备较大的弹性。
    钛白粉:十一后中核华原、山东东佳、山东道恩、江苏镇钛、攀枝花东方等11家企业宣布涨价,结合9月份龙蟒佰利、中信钛业等钛企宣布涨价,本轮已有二十余家钛白企业上调产品价格,钛白粉市场整体价格普遍上调300元/吨。目前金红石型主流含税出厂价16000-17500元/吨,锐钛型含税出厂价在13500-15000元/吨。原材料方面,硫磺、硫酸市场价格平稳;攀枝花地区46,10矿主流不含税报价在1150-1200元/吨,但安宁铁钛宣布10月1日起生产的钛精矿不含税价格上调100元/吨,后期西南钛矿厂家有跟涨预期。装置方面,金浦钛业停产结束,本月中旬出产品,云南新立、漯河新茂仍停产,龙蟒佰利德阳基地因天然气供应问题,本月预计减产1500吨。我们预计进入取暖限产季后,北方钛白粉厂商供应将受限,下半年行业整体供给承压,加之国际下游市场景气度上升,将支撑钛白粉价格在高位维稳,重点推荐龙蟒佰利(002601)。
    磷矿石:十一前湖北地区磷矿石价格上涨50元/吨,湖北地区30%磷矿石价格上涨至约550元/吨,28%磷矿石价格涨至约500元/吨。云贵地区价格暂未变化,但后期仍然存在上涨预期,目前贵州地区30%磷矿石价格在420元/吨,四川地区28%磷矿石价格在340元/吨。目前湖北多数磷矿山库存较低,下游外采磷肥企业库存也处低位,宜昌地区磷矿石生产指标减量后,部分矿企预计可维持生产到11月,但之后进入冬季后多数矿山将停采,供应量下降,因此带动云贵地区磷矿石价格上涨。国家统计局数字显示,今年1-8月国内磷矿石产量(折合30% P2O5)累计约7200万吨,较去年同期1.03亿吨产量下降30%,四川地区今年产量将下降500万吨,湖北地区目今年产能将下降1000万吨以上,贵州地区企业受以渣定产政策影响,产量均同比有所下滑,考虑到长江流域环境污染治理持续加强,和磷矿石环保整治的持续开展,我们预计今年国内磷矿石产能可能首次低于1亿吨,而下游磷肥、黄磷和磷酸盐的表观消费量还在9000-9500万吨,四季度国内磷矿石供应将出现缺口,行业中期将进入上涨周期,关注兴发集团(600141)和云天化(600096)。
    风险提示:尿素、醋酸等产品需求疲弱的风险;磷矿石产能收缩不及预期风险。

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